证监会：酝酿收紧暂停上市公司恢复上市资格

　　证监会正酝酿收紧对于暂停上市公司恢复上市资格申请的审批，重组门槛接近IPO标准――A股市场垃圾股重组后“鸡犬升天”的局面下半年有望改变。证监会上市公司重组委一委员在接受采访时表示，证监会正酝酿出台新规定，以提高ST上市公司重组门槛。据称，重组门槛接近IPO标准。

　　这意味着，A股市场曾千金难求的“壳”资源，其价值将面临迅速贬值的境地。

　　垃圾股为何“垂而不死”？

　　严重亏损的垃圾股，非但“垂而不死”，且稍有捕风捉影的重组苗头，立马鸡犬升天。因此，“重组概念”带来的炒作之风，在A股市场上经久不衰地刮着。

　　证监会上市部一人士曾表示，并购重组的决策链条过长，是内幕交易的发源温床。一投行人士表示，一些地方政府的“地方保护主义”，是导致这些亏损公司“垂而不死”的主要原因。

　　在我国资本市场早期，由于能为国有企业争取到上市融资指标是政绩的体现，因此一些地方政府十分看重融资平台，为避免企业退市，总要想方设法盘活“壳”资源。

　　重组是低成本上市捷径？

　　此外，由于重组审核标准低于IPO标准，尽管ST公司狮子大开口，也还是有很多公司愿意通过重组这条捷径拿到上市资格。尤其是2008年，由于金融危机IPO市场被暂停，借壳市场十分火热，其中尤以股本小、债务少的ST公司备受青睐。

　　一不愿意透露姓名的投行人士表示，企业选择ST重组上市，与时间成本、上市成本甚至个人利益都有密切关系。另外，还有些企业不一定符合上市政策，因此取道ST重组。

　　目前来看，如果证监会将ST公司重组标准提高至IPO标准，那么ST被重组的吸引力将大大降低。证监会上市公司重组委一委员接受媒体采访时表示，正式规定即将出台。

　　重组门槛或将看齐IPO？

　　一投行人士透露，关于借壳ST公司将严审的消息，2009年底就在业内传开。对此，一些已暂停上市的ST公司十分着急，因为重组将被限定时间，壳公司不能再漫天要价。

　　目前，等待证监会能将重组方案批准过关的ST公司不在少数，比如2009年暂停上市的ST北生，其与浙江郡原地产股份有限公司的重组方案，都在等待审批。

　　这位不愿意透露姓名的投行人士表示，目前一些重大重组与IPO标准差距不大。从全球资本市场来看，借壳因不涉及融资因此条件低于IPO.

　　不过，他强调，重组是资本市场的重要功能，不能因噎废食，对于内幕交易可以采取直接打击的办法。

　　对于这种观点，大同证券分析师胡晓辉认为，借壳的弊端，主要体现在估值体系的不确定或者是紊乱。比如，ST中辽退市5年还能通过重组再回到主板，ST兰宝暂停4年后被顺发恒业借壳，由不到1元涨到10元多等等。因此提高重组门槛，整顿借壳重组非常必要。